逆变器：出什么是导流货握续增长

山西证券股份有限公司肖索，贾惠淋近期对阳光电源(300274)进行究诘并发布了究诘敷陈《盈利才能擢升，行业地位踏实》，本敷陈对阳光电源给出买入评级，面前股价为83.61元。

阳光电源(300274)

事件形色

公司公布2023年三季报，前三季度完好意思营业收入464.1亿元，同比+108.9%；完好意思归母净利润72.2亿元，同比+250.5%。2023年Q3完好意思营业收入177.9亿元，同比+79.0%，完好意思归母净利润28.7亿元，同比+147.3%。

事件点评

用度管控水平擢升，盈利才能增强。公司前三季度举座用度率为12.1%，同比-0.8pct；其中，销售用度率为7.2%，同比-0.9pct，处分用度率为5.0%，同比-2.3pct。受益于品牌溢价、居品立异以及鸿沟效应，2023年前三季度公司毛利率31.3%，同比+6.0pct；销售净利率为15.8%，同比+6.2pct。公司Q3单季度毛利率为34.4%，同比+9.2pct，环比+3.8pct；归母净利率为16.1%，同比+4.4pct，环比-1.6pct。

逆变器：出货握续增长，渠说念布局完善。公司前三季度逆变器出货保握快速增长的态势，发货超83GW，同比+65%。居品方面，公司疼爱研发，大功率组串逆变器SG320HX、“1+X”模块化逆变器等居品在巨匠各场景得到平凡诳骗。渠说念方面，公司加码巨匠市集布局，并已在中、澳、欧渠说念市集获取跳跃地位。

储能：居品力增强，盈利才能改善。公司依托“三电交融”工夫，致力于打造专科的储能系统。公司居品隐敝大储、工买卖储能和户储，敷陈期内公司推出了PowerTitan2.0建立镶嵌式PCS、搭载干细胞电网工夫，以全系统液冷散热和Allinone的遐想，完好意思交直流一体化，是巨匠首个10MWh全液冷储能系统，居品竞争力进一步擢升。此外，公司握续鼓动精益运营，居品请托才能擢升，盈利才能大幅改善。

投资忽视

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逆变器、储能、新动力设立等中枢业务握续放量，行业跳跃地位进一步擢升。谈判到公司前三季度事迹超预期，咱们上调对公司的盈利预测，展望公司2023-2025年归母公司净利润85.7/110.5/121.1亿元，辞别同比增长138.5/29.0%/9.6%，对应EPS为5.77/7.44/8.15元，PE为14.5/11.2/10.3倍，保管“买入-A”评级。

风险教唆

战略变动风险；原材料供应清寒；需求不足预期；市集竞争加重等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据贪图，国金证券(600109)宇文甸究诘员团队对该股究诘较为真切，近三年预测准确度均值高达92.93%，其预测2023年度包摄净利润为盈利98.76亿，字据现价换算的预测PE为12.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级24家，增握评级7家；畴昔90天内机构倡导均价为126.63。

获客渠道

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